Αγορές ομολόγων: Στα υψηλότερα επίπεδα 20ετίας οι αποδόσεις – Σχέδιο μείωσης του ελληνικού χρέους και το 2027

Νέα πίεση στις διεθνείς αγορές ομολόγων προκαλεί η άνοδος του κόστους δανεισμού, σε μια περίοδο κατά την οποία οι οικονομίες βρίσκονται αντιμέτωπες με τις επιπτώσεις της ενεργειακής κρίσης και του πληθωρισμού.

Το σκηνικό που διαμορφώνεται δημιουργεί έναν δύσκολο φαύλο κύκλο: η ενεργειακή κρίση τροφοδοτεί τις πληθωριστικές πιέσεις, οι κεντρικές τράπεζες καλούνται να διατηρήσουν αυστηρή νομισματική πολιτική και οι αγορές ομολόγων αντιδρούν απαιτώντας υψηλότερες αποδόσεις για τον δανεισμό των κρατών.

Η εξέλιξη αυτή αυξάνει το κόστος εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους και περιορίζει τα περιθώρια που έχουν οι κυβερνήσεις για τη χρηματοδότηση των προϋπολογισμών τους και τη στήριξη των νοικοκυριών.

Σε υψηλά επίπεδα οι αποδόσεις των μεγάλων οικονομιών

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στις μεγαλύτερες οικονομίες καταγράφουν σημαντική άνοδο, με την αγορά να βρίσκεται υπό έντονη πίεση.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η περίπτωση των Ηνωμένων Πολιτειών, όπου η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου έχει ανέλθει σε επίπεδα που παραπέμπουν σε εποχές της μεγάλης χρηματοπιστωτικής κρίσης. Πρόκειται για το κόστος με το οποίο δανείζεται το αμερικανικό Δημόσιο για χρονικό ορίζοντα δέκα ετών.

Η εξέλιξη αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία εάν συνυπολογιστεί το μέγεθος του αμερικανικού χρέους, το οποίο έχει πλέον διαμορφωθεί σε επίπεδα της τάξης των 40 τρισ. δολαρίων.

Στην Ευρώπη, σημαντικές πιέσεις καταγράφονται επίσης στα κρατικά ομόλογα. Με βάση τα στοιχεία οι αποδόσεις διαμορφώνονται περίπου στο 5,43% για τη Μεγάλη Βρετανία, 4,53% για τη Γαλλία και 4,47% για την Ιταλία, ενώ η ελληνική απόδοση παραμένει χαμηλότερα, περίπου στο 4,34%.

Η ελληνική «άμυνα» απέναντι στις αγορές

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η Ελλάδα επιχειρεί να περιορίσει την έκθεσή της στις αγορές και να συγκρατήσει το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους.

Βασικό στοιχείο του σχεδιασμού είναι ότι το πρόγραμμα δανεισμού για το 2026 έχει ήδη ολοκληρωθεί. Αυτό σημαίνει ότι η χώρα δεν έχει άμεση ανάγκη να προσφύγει εκ νέου στις αγορές μέσα στο συγκεκριμένο δυσμενές περιβάλλον.

Παράλληλα, στο κυβερνητικό σχέδιο περιλαμβάνεται η αξιοποίηση των ταμειακών διαθεσίμων, προκειμένου να πραγματοποιηθούν νέες πρόωρες αποπληρωμές χρέους.

Οι κινήσεις αυτές αναμένεται να πραγματοποιηθούν προς το τέλος του έτους, με τον σχεδιασμό να προβλέπει αποπληρωμές κατά τους μήνες Νοέμβριο και Δεκέμβριο.

Στόχος είναι η περαιτέρω αποκλιμάκωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ, ο οποίος αναμένεται να διαμορφωθεί περίπου στο 136% του ΑΕΠ.

Εφόσον επιτευχθεί ο στόχος, η Ελλάδα θα απομακρυνθεί ακόμη περισσότερο από την κορυφή της κατάταξης των χωρών της Ευρωζώνης ως προς το ύψος του δημόσιου χρέους.

Νέες πρόωρες αποπληρωμές και το 2027

Ο σχεδιασμός δεν σταματά στο 2026. Πρόωρες αποπληρωμές χρέους προβλέπονται και για το 2027, συνολικού ύψους περίπου 5 δισ. ευρώ, σύμφωνα με το πλαίσιο που αναμένεται να αποτυπωθεί και στο προσχέδιο του προϋπολογισμού.

Την ίδια στιγμή, ιδιαίτερα συγκρατημένο αναμένεται να είναι το πρόγραμμα νέου δανεισμού της χώρας για την επόμενη χρονιά.

Οι νέες εκδόσεις ομολόγων για το 2027 τοποθετούνται περίπου στα 7 δισ. ευρώ, γεγονός που αντανακλά την προσπάθεια να περιοριστεί η ανάγκη προσφυγής στις αγορές σε μια περίοδο αυξημένου κόστους χρήματος.

Ρεπορτάζ: Θάνος Τσίρος